海外冶炼厂再度减产 铅锌价格反弹

发布时间:2022年8月8日 来源:中信建投期货 作者:王贤伟
新闻导读:  本周锌价探底回升,截至周五报收24600元/吨,周上涨2.61%。国内社会库存去化,价格下跌后下游接货意愿增强,成交转好。海外锌显性库存持续偏低,升水坚挺。嘉能可再度关停欧洲冶炼厂,产能存在继续紧缩隐患。但同时下游初端需求开工率较差,依然处在历年相对低点。并且全球衰退忧虑升温,通胀高企,各大央行同步开启加息,金融资产估值受抑。   本周沪铅触底反弹,截至周五报收15225元/吨,周下跌0.43%。再生铅利润维持在低位,铅厂惜售情绪较重,市场货源有限,同时再生铅扩产意愿较低。价格下跌后,下游接货意愿改善,带动社会库存去化。但同时全球衰退忧虑升温,通胀高企,各大央行同步开启加息,金融资产估值受抑。目前部分地区铅蓄电池成本库存较高,压低了下游市场对产品的备库需求。

价格影响因素分析

1、国际宏观:景气周期继续下滑,美国非农意外走强

欧元区制造业PMI终值由6月的52.1降至7月的49.8,较初值上调0.2但仍位于荣枯线以下,创2020年6月以来新低。除采购库存外,PMI 的每个子成分都对该指标产生了负向影响。

美国7月Markit制造业PMI终值 52.2,还属于经济扩张区间,但低于市场预期和前值,扩张放缓,其中新订单指数连续第二个月下降,新订单量的放缓反映出市场需求的走弱。

纽约联储公布最新的全球供应压力指数。数据显示,随着港口拥堵和其他阻碍因素缓解,全球7月份供应链压力已经连续三个月下滑,降至2021年1月以来的最低水。

美国7月季调后非农就业人口增长52.8万人,远高于市场预期的25万人,并且6月非农还从37.2万人上修至39.8万人。非农数据公布之后,美国利率市场交易工具显示9月份加息75个基点的概率再次上升。

2、国内宏观:景气周期下滑,终端消费反弹

7月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.4,低于6月1.3个百分点,仍位于扩张区间。7月制造业就业指数录得2020年5月以来最低。调查显示,用工收缩与企业削减成本、销售低迷、员工自愿离职后没有填补空缺有关。受益于部分大宗商品价格下降,7月制造业购进价格指数在扩张区间大幅回落,降至年内最低;销售端受需求疲软抑制较大,出厂价格指数连续第三个月低于荣枯线,降幅扩大,不过消费品出厂价格上升。

房市销售改善,本周30城房市日均成交规模同比录得-10.7%,跌幅继续收窄。地市方面,第二批集中供地带动100城土地成交规模同比维持正值。本周汽车销售景气度保持较高水平,汽车销量同比录得14%,7月狭义乘用车零售量同比录得17.2%。

3、锌内外价差小幅走阔,再生铅利润维持在低位

本周精炼锌内外价差小幅走阔,进口亏损扩大到3800元/吨,内外比价走弱。海外市场再传冶炼厂停产消息,并且欧洲显性库存持续维持在历史低位,带动现货升水抬升,整体呈现内弱外强格局。

国内再生铅维持在低位,再生铅利润单吨亏处在1600元左右,再生铅利润导致再生投产意愿价差,对铅而言,短期供应压力不大,持续平软的再生利润对价格形成一定成本支撑。

4、库存情况:铅锌库存去化,短期供需改善

精炼锌方面,,截至8月5日,SMM七地锌锭库存总量为13.44万吨,较7月29日减少2500吨,较8月1日减少3900吨,国内库存下降。其中上海市场,自锌价上行,下游企业买货意愿不强,同时周边刚性消费不佳,然由于到货较少,上海小幅去库;广东市场,受压铸市场消费走弱影响,广东升水、交投均走弱,广东地区延续累库,另外炬申申请交割库成功,部分锌锭转移至该仓库。

精炼铅方面,截止8月5日,SMM五地铅锭库存总量至6.18万吨,较7月29日环比下降1.03万吨;较8月1日下降6200吨。据调研,铅蓄电池市场消费尚可,尤其是部分大型企业已处于满产状态,对于铅锭的采购能力较强。但其他较小企业则鲜有满产,采购方面较为谨慎。

结论与操作建议

锌:总体而言,海外景气周期逐渐走弱,带动需求缩减,欧洲去库速度放缓,同时欧洲显性库存依然处在绝对低点,价格对供应端弹性较大,考虑到欧洲能源危机的持续性,未来产能一旦出现波动也会引起绝对价格的大幅震荡。

铅:下游开工率一路攀升,前期的消费复苏预期逐渐兑现,蓄电池替换需求及配套电池生产相关订单逐渐好转。但与此同时,因精矿供应和废电瓶回收等原料方面逐渐出现增量,精铅生产以检修恢复及小幅提产为主,铅基本面上呈现上供需双增的情况。

责任编辑:叶倩